從光伏逆變器到AI電源，算力需求直接拉爆
當(dāng)陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)以178.03億元營(yíng)收首次超越光伏逆變器134億元營(yíng)收，成為公司第一大收入來(lái)源時(shí)，這家全球光儲(chǔ)龍頭的“甜蜜煩惱”已然顯現(xiàn)。
2025年上半年，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率達(dá)39.92%，不僅遠(yuǎn)超光伏逆變器的35.74%。
盡管陽(yáng)光電源憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)維持高毛利，但“兩天賺一個(gè)億”的狂歡背后仍隱憂猶存。亮眼數(shù)據(jù)的另一面，是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)的“割肉式”競(jìng)爭(zhēng)：314Ah電芯均價(jià)接近0.3元/Wh，行業(yè)毛利率普遍跌破20%。
行業(yè)不斷內(nèi)卷的當(dāng)下，陽(yáng)光電源已經(jīng)開(kāi)始悄然尋找新的護(hù)城河。
價(jià)格戰(zhàn)下的增長(zhǎng)焦慮
8月25日晚間，陽(yáng)光電源披露2025年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入435.33億元，同比增長(zhǎng)40.34%;歸母凈利潤(rùn)77.35億元，同比增長(zhǎng)55.97%。毛利率從去年同期的32.4%提升到34.4%。2025年上半年，其光伏逆變器全球發(fā)貨147GW，歐洲戶用市場(chǎng)出貨量同比激增翻倍。
但行業(yè)天花板已現(xiàn)，全球光伏裝機(jī)增速開(kāi)始放緩，價(jià)格戰(zhàn)陰影下，逆變器毛利率持續(xù)承壓。
上半年陽(yáng)光電源的成績(jī)單在儲(chǔ)能領(lǐng)域頗有建樹(shù)。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，陽(yáng)光電源逆變器業(yè)務(wù)上半年收入153.27億元，同比增長(zhǎng)17%。儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入為178.03億元，同比增長(zhǎng)127.78%，超過(guò)光伏逆變器業(yè)務(wù)成為公司收入的第一大來(lái)源。
陽(yáng)光電源2025年半年度報(bào)告數(shù)據(jù)
然而，過(guò)去一段時(shí)間，儲(chǔ)能價(jià)格戰(zhàn)卻硝煙彌漫。據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，近一年來(lái)，314Ah電芯均價(jià)由0.4元/Wh下降至0.3元/Wh以下，280Ah電芯均價(jià)由0.35元/Wh下降至0.3元/Wh以下。
這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)再打下去就是互相“割肉”。
陽(yáng)光電源2024年儲(chǔ)能仍有36.6%的毛利，但隨著價(jià)格不斷下探，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間將會(huì)越來(lái)越小。
AIDC誘惑：萬(wàn)億藍(lán)海與技術(shù)躍遷
“陽(yáng)光電源作為全球光伏逆變器的龍頭企業(yè)，其積累的電力電子技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望向AI電源遷移。”8月10日，華福證券在其最新的研報(bào)中指出。公司當(dāng)前正在進(jìn)行大力投入，包括團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充、新產(chǎn)品研發(fā)等。
AI大模型已經(jīng)把算力需求直接拉爆。IEA預(yù)測(cè)2030年數(shù)據(jù)中心用電量將會(huì)達(dá)到945TWh。
5月20日，陽(yáng)光電源在深交所互動(dòng)易平臺(tái)信息中回應(yīng)正在把握AIDC(人工智能數(shù)據(jù)中心)機(jī)遇，且已于2025年5月13日設(shè)立子公司合肥陽(yáng)光源智科技有限公司開(kāi)展AIDC電源業(yè)務(wù)。
陽(yáng)光電源的突圍路徑逐漸清晰：依托其在光儲(chǔ)領(lǐng)域積累的電力電子技術(shù)，將電芯、PCS(變流器)、EMS(能源管理系統(tǒng))的“三電融合”能力遷移至AI電源賽道。
AIDC(新一代智算數(shù)據(jù)中心)即ArtificialIntelligence DataCenter，不是傳統(tǒng)機(jī)房的簡(jiǎn)單擴(kuò)容，而是一座為千億級(jí)參數(shù)大模型量身定制的“算力發(fā)電廠”。換句話說(shuō)，AIDC是AI時(shí)代的“新基建”，而陽(yáng)光電源試圖成為這座電廠里“發(fā)電機(jī)”的最大供應(yīng)商。
據(jù)一些行業(yè)人士透露，陽(yáng)光電源的AIDC事業(yè)群大概120人，核心成員來(lái)自臺(tái)達(dá)、伊頓等。首批整機(jī)已于6月20日下線，7月開(kāi)始在美國(guó)弗吉尼亞州和得克薩斯州的兩家Top3云廠商并行測(cè)試。
公司AIDC電源的業(yè)務(wù)布局和團(tuán)隊(duì)建設(shè)是高起點(diǎn)定位，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)。8月25日，一份流傳甚廣的陽(yáng)光電源內(nèi)部交流會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)了陽(yáng)光電源高層正在醞釀轉(zhuǎn)型。
“據(jù)說(shuō)公司已經(jīng)拿到了與維諦(英偉達(dá)核心供應(yīng)商)在下一代HVDC(高壓直流供電系統(tǒng))方向的明確合作?！币晃唤咏?yáng)光電源的人士也表示，“目前產(chǎn)業(yè)調(diào)研反饋的信息看，獨(dú)家合作的概率極大，除了維諦以外，meta、谷歌等客戶也都在接觸過(guò)程中。”
愛(ài)建證券預(yù)計(jì)：2025–2027年歸母凈利潤(rùn)分別為142/154/163 億元。
陽(yáng)光電源在AIDC的布局并非對(duì)光伏的否定，而是公司光儲(chǔ)融合的自然延伸。一位行業(yè)分析人士透露，AI數(shù)據(jù)中心需配套儲(chǔ)能調(diào)頻、微電網(wǎng)支撐，而陽(yáng)光電源的“光儲(chǔ)充一體化”方案已在全球有大約300多個(gè)項(xiàng)目落地。通過(guò)切入AIDC電源，公司試圖構(gòu)建“光伏發(fā)電-儲(chǔ)能調(diào)峰-AIDC供電”的閉環(huán)生態(tài)。
突圍路徑：全球化+生態(tài)重構(gòu)
陽(yáng)光電源副總裁徐清清強(qiáng)調(diào)：“電芯迭代必須從場(chǎng)景倒推——客戶需求、電網(wǎng)調(diào)度規(guī)則、運(yùn)輸標(biāo)準(zhǔn)缺一不可?！边@種系統(tǒng)化思維，恰是傳統(tǒng)電源廠商的短板。
在產(chǎn)能布局上，陽(yáng)光電源展現(xiàn)出“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的策略。其合肥二期工廠預(yù)留了部分產(chǎn)能用于AIDC電源生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2026年形成規(guī)?；?yīng)能力。
這一決策基于對(duì)全球算力基建產(chǎn)能缺口的預(yù)判。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)測(cè)算，2025—2030年全球AI電源需求年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)68%，而現(xiàn)有產(chǎn)能僅能滿足35%。
但產(chǎn)能落地面臨現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。美國(guó)《反強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法》(UFLPA)的審查陰影下，美國(guó)《通脹削減法案》(IRA)推動(dòng)下，寧德時(shí)代等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加速在美設(shè)廠。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此項(xiàng)政策已吸引超400億美元綠色投資，這些產(chǎn)能未來(lái)進(jìn)入也會(huì)擠占掉陽(yáng)光的一部分份額。
此前，陽(yáng)光電源已經(jīng)將一些產(chǎn)能落地到了泰國(guó)，如果美國(guó)未來(lái)將關(guān)稅政策進(jìn)一步延伸至東南亞生產(chǎn)基地(如泰國(guó)工廠)，將導(dǎo)致陽(yáng)光電源海外制造成本上升。
陽(yáng)光電源(泰國(guó))一期工程項(xiàng)目主廠房
一位供應(yīng)鏈高管坦言：“即便我們?cè)隈R來(lái)西亞新建產(chǎn)線，美國(guó)海關(guān)對(duì)‘中國(guó)基因’部件的界定仍存在不確定性?！?/span>
“光儲(chǔ)融合的技術(shù)優(yōu)勢(shì)難以直接復(fù)制到AI電源領(lǐng)域?！币晃蝗谭治鰩熤赋?，AI電源對(duì)電芯的極端環(huán)境適應(yīng)性(-40℃至60℃穩(wěn)定運(yùn)行)、智能監(jiān)測(cè)能力(實(shí)時(shí)故障預(yù)警)提出更高要求，而陽(yáng)光電源的BMS(電池管理系統(tǒng))尚未通過(guò)Meta的EMI測(cè)試。
內(nèi)容來(lái)自：從光伏逆變器到AI電源：陽(yáng)光電源的“技術(shù)躍遷”與全球突圍戰(zhàn)